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            零售9月行业动态报告:关注十一国庆假期消费表
            栏目:行业动态 发布时间:2021-09-29 16:59

              2021 年年初至今(2021.09.24)我们定义的零售指数下跌4.37%,跑赢(-7.94%)、新零售指数(-10.96%)。零售行业总体表现与PE 变化趋势较为契合,目前PS 和PB 持续震荡下行,但高于历史中枢水平;而PE 低于历史均值水平。当前行业的PE/PS/PB 分别处于2010 年年初至今的1.7%/89.5%/92.1%百分位点,其中PE 明显处于低估值区间,其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善,加权平均后影响行业整体PE 水平。

              从政策层面来看,16 日商务部发布关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知,提出为抓住“金九银十”、岁末年初消费旺季有利时机,在落实落细各项常态化疫情防控措施的基础上,扎实推进商务领域促消费重点工作,确保2021 年下半年和2022 年上半年消费运行在合理区间,更好服务构建新发展格局。同时26 日的商务部专题新闻发布会上,提出对于2021 年全年的社消预期,预计10 月份乃至整个四季度消费仍将延续平稳恢复态势,全年社零总额有望达到44 万亿元,比2020 年增长12.5%左右,比2019 年增长8%左右。

              从行业层面来看,今年1-8 个月社零总额同比增长18.1%,比2019 年同期增长8%,消费市场总体呈现积极恢复态势;8 月份单月社零总额同比增长2.5%,增速明显放缓。根据我们前期的分析,7-8 月原属于传统的消费淡季,叠加今年内洪涝、台风灾害为主的自然灾害频发,福建、江苏等地出现小范围的疫情反复,均会对单月社消表现造成一定的消极影响。四季度开始,通过中秋、国庆双节逐步迈入“金九银十”的消费旺季,此外线上的双十一大促活动、年底的线下门店店庆等均可能提振整体消费。根据我们前期的研究,普通正常年份中,国庆期间(7 天)的销售额贡献10 月单月社消总额的40%左右,且其销售额增速在极大程度上代表了10 月社消以及当年全年社消的增速上限,由此即将到来的国庆假期消费表现尤为值得期待。

              从市场层面来看, 10 月将需关注重点公司前三季度的业绩情况,对全年以及下年的业绩表现产生有效指引。

              综合来看,随着国内疫情的发展总体向好趋势,长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平,因此对于社消增速的波动、以及各地出现的小范围疫情反复不宜过分担忧,消费市场规模仍会持续扩张。

              风险提示:政策推行效果不及预期的风险;疫情防控程度不及预期的风险;消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。

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